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盈亚科技—老司机告诉你:宏观这种东西,对底部到底有没有用!

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盈亚科技—老司机告诉你:宏观这种东西,对底部到底有没有用!

 

盈亚科技老司机告诉你:宏观这种东西,对底部到底有没有用!

从十月份金融数据出来以后,市场上不乏一些悲观的声音,18年*后一个月即将到来,对于Q4数据也心有戚戚焉。 

2012-2015年市场有么多唾弃金融地产周期研究员,多么认为宏观分析框架无效; 

2016-2018年你就能同样看多少人反复翻出周金涛先生的康波理论,大谈供给侧改革,如痴如醉。 

宏观经济里边,的确有很多潜在的问题: 

地产投资增速高企和地方债务膨胀这一对不可调和的矛盾早晚要爆发; 

消费内生增长,如果去除和地产后周期联系紧密的东西,其实动力很弱; 

外部复苏确实好,但我们采取的GJC改革措施,一定程度上把经济复苏的果实,从民企拿到了国企这里,多少有点釜底抽薪的意思了。  

从上半年经验和教训来看,我们的决策层已经意识到有点太猛了,而且有点一刀切。 

7月31号那一次政治*会议就提出要调整一下去杠杆政策。从去杠杆,变成稳杠杆,为什么呢? 

中国经济已经进入调整期,资本市场是人心,是预期,资本市场要稳住,调整期才能渡过。稳不住,调整期走不过来,后面也没法谈走向高质量增长阶段。 

具体操作上,相关决策部门的信息显示是,先把杠杆率从250%降到200%,200%还高,不着急,三年之后再继续降,再用两年时间降到正常水平,五年时间才把负债降到正常水平。 

如果前三年从250%降到200%的话,去杠杆40万亿,一年13万亿左右。13万亿左右,企业承受得起,应该问题不会太大。 

这样一来,力度上调整之后,我看了一下数据,到8月底时,杠杆率已经从250%降到242%,这是8月底的数据。说明差不多今年实现了把杠杆上升势头控制住了,这个条件下应该逐渐稳一段时间才行,后面大致就会保证既能防范金融风险,又能保证企业资金链不会断裂,保证企业资金需求。 

12月份以后,人们会感到资金紧张情况逐渐得以缓解,整个社会资金需求会得以缓解,应该不会有太大问题。

很多人还在纠结宏观,认为悲观预期短时间不可能被打破,类似贸易摩擦,实体下滑等问题也不可能立刻改善。 

这些我都同意,但我不认同的是——不能拿宏观“无边际改善”,作为市场“没有可能中级反弹”的理由。 

中级反弹,是市场结构深度调整后的自发需求。结构调整,反映的是一种审美取向的崩塌,比如维持了两年的“价值投资”,在近期在基本面数据和买方抱团力度上,都被证伪了。 

当指数与资金取向同时发生调整,并且是大幅调整的时候,市场就会自发开始重建新的审美取向。这是中级反*根本的行为基础。 

通俗点说,天下苦“熊”久矣。 

对大部分追求“不确定性”风格的选手而言,熊市开启于2017年的白马狂奔,这个弹簧,压得已经够久了。 

中级反,触发因素是政经逻辑而非宏观逻辑。自发需求达标后,谁来触发中级反?往往是政策的边际变化。 

中国特有的国情,用无数鲜活的例子告诉我们,宏观变量是渐进的,政策变量是狂飙的。我们的宏调体系,*大的特点不是“预调微调”,而是“超调”—在“宏观经济有韧性”的判断下,各种超乎理解的“定力”,不大水漫灌,不强刺激,而在“稳中有变”发生后,往往是要180度大转弯的。 

转得快,是因为发现问题太晚了,你不猛打轮就追尾了。所以,宏观和政经往往会在中级反之前,呈现吊诡的“背离”:宏观断崖越悲观,政经拐头越猛烈。 

或者说,政经动作企图用“非线性”的拐头动作来扭转宏观上一路“东南飞”的“线性”。 

股市这个地方,长期反应“线性”,短期反应“非线性”,加上政经逻辑本身就充满了“不确定性”,很容易和前述的市场结构需求产生美妙的化学反应。 

对美谈判重启,汇率加强干预,某队带险资入市,开会松口,**债力挺大民企,地方债实质性减记……这么多现象“同时”发生,市场总得感受到点什么。 

闭眼都能闻到“老司机”的焦虑,看到他那双猛打轮的手。 

A股,争论政策“有没有用”,其实不太实际,至少目前是。四万亿的水泥股,双创的TMT,哪个不是躁动过后,一地鸡毛?**,拼的是拿走多少钱,不是讲了多少道理。 

放眼看后面的时间窗口,11月底12月初,*重要的事情就是中美两国领导人的商谈,这是测试当前结构的好机会。 

超跌票的调整周期大概也要到12月初才能告一段落。现在,市场焦点开始慢慢回归到指数,本月底下月初,指数票的交易量应该会率先回升。 

而这种时候,多看少动,永远都是正确的。 

 

今天沪市成交只有1000亿,上证50创下近两年来的地量,在这种情况下,50指数基本就是“买不了吃亏买不了上当”,大方向上错不远,短期内也不太会吃亏。 

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